En 2025, el dólar estadounidense sufrió su veterano caída anual en ocho primaveras. Si admisiblemente algunos miembros de la compañía Trump siguen insistiendo en que la Casa Blanca cree en sustentar un “dólar válido”, los inversores no parecen estar convencidos.
Incluso con un repunte en los últimos días, el índice del dólar (DX-Y.NYB) sigue bajando aproximadamente un 1% desde donde comenzó el año, lo que se suma a la caída del 9% observada en 2025.
“Básicamente, creemos que la nuevo inyección de incertidumbre política será lo suficientemente duradera como para evitar que el dólar recupere el contorno perdido”, escribieron estrategas cambiarios de Goldman Sachs en una nota nuevo a sus clientes.
“Los inversores comenzaron el año esperando másapoyo al ciclo crematístico, sino que una serie de nuevas amenazas arancelarias han sacudido esas expectativas”.
En los días posteriores a que el presidente Trump anunciara por primera vez sus aranceles del “Día de la Huida” en abril pasado, el dólar estadounidense, durante mucho tiempo el bastión de la heredad entero, cayó más del 5%. Casi un año posteriormente, el dólar aún no se ha recuperado de estas pérdidas.
Durante décadas, el dólar ha sido pasado como la moneda de reserva mundial, a menudo referido como un “privilegio exorbitante” del que disfruta Estados Unidos. Esta situación ha hecho que el dólar –y los activos denominados en dólares– sirvan como refugio seguro durante las turbulencias del mercado.
“Si el status de reserva del dólar depende del papel de Estados Unidos en el mundo -como fiador de la seguridad y de un orden basado en reglas- entonces los acontecimientos del año pasado… llevan las semillas de una reasignación allí del dólar y la búsqueda de alternativas”, dijo Thierry Wizman, estratega entero y de tipos de cambio de Macquarie Bank.
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El mercado todavía está evaluando los posibles cambios en la política monetaria estadounidense por parte del candidato del presidente Trump para reemplazar al presidente de la Fed, Jerome Powell, el exgobernador de la Fed, Kevin Warsh.
Si admisiblemente Warsh, un intransigente monetario claro, pasó su primer período en la Reserva Federal durante la crisis financiera de 2008, la nota de su nominación sólo impulsó brevemente al dólar mientras los inversores descontaban posibles cortaduras agresivos de las tasas por parte de una Reserva Federal liderada por Warsh.
En comentarios a NBC News, el presidente Trump dijo que no habría nominado a Warsh para ser presidente de la Reserva Federal si Warsh hubiera expresado algún interés en subir las tasas.
“Si hubiera venido y hubiera dicho: ‘Quiero subirlos’… no habría conseguido el puesto, no”, dijo Trump el 4 de febrero. “No hay muchas” dudas de que la Reserva Federal bajaría las tasas porque “tenemos intereses muy altos”, dijo el presidente.
Kevin Warsh acento sobre su referencia sobre transparencia en el Lado de Inglaterra, en Londres, el 11 de diciembre de 2014. (Foto AP/Alastair Grant) ·PRENSA ASOCIADA
Aún así, el dólar sigue siendo el áncora del sistema financiero internacional, pero los operadores buscan cada vez más coberturas en otros lugares (desde el euro hasta el franco suizo y el oro) a medida que aumentan el aventura geopolítico y la incertidumbre política. Y sobre todo teniendo en cuenta que la fuente de esta incertidumbre a menudo proviene de la compañía estadounidense.
“No creemos que en el mediano y extenso plazo el ‘comercio de diversificación’ del dólar haya terminado”, dijo Wizman de Macquarie, señalando que las débiles olas del dólar estadounidense, “generalmente provocadas por importantes cambios geopolíticos e incertidumbre política en Estados Unidos”, pueden durar una período o más.
“Bajo la dirección en la que la compañía estadounidense parece querer arrostrar a Estados Unidos frente al resto del mundo, el dólar no puede sustentar su status de moneda de reserva indefinidamente”, dijo Wizman.
El oro (GC=F) se apreció más del 60% hasta 2025 en uno de los repuntes más fuertes registrados. Todavía ha subido más del 70% durante el año pasado a pesar de un nuevo retroceso.
Otros metales, incluidos los metales preciosos plata (SI=F) y platino (PL=F), así como los productos industriales cobre (HG=F) y arma blanca (HRC=F), todavía han seguido subiendo pegado con el oro hasta principios de 2026.
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“Un acelerador secreto detrás de la renovada demanda de activos duros ha sido el dólar estadounidense”, escribió el principal de materias primas de Saxo Bank, Ole Sloth Hansen, en una nota nuevo a un cliente. Las preocupaciones en torno a la estabilidad de Estados Unidos y una creciente salida de haber con destino a otros mercados, dijo Hansen, sólo “se suman a un contexto ya frágil para la moneda”.
Otras monedas importantes, como el euro, la libra y el franco suizo, todavía han pasado el final mes recuperándose frente al dólar. Lo mismo ocurre con las monedas de los mercados emergentes, que normalmente se negocian con un válido descuento frente al dólar, desde el existente brasileño hasta el peso mexicano y el rand sudafricano.
Probablemente sea demasiado pronto para etiquetar los movimientos en los pares de divisas como signos de devaluación del dólar, dijeron economistas del Bank of America en una nota nuevo a sus clientes. La firma argumentó que en un real círculo de degradación, los inversores verían al dólar caer prolongadamente pegado con la caída de las valoraciones de otros activos financieros con sede en Estados Unidos.
Aun así, los movimientos recientes muestran signos incipientes de diferencias con las oscilaciones monetarias cíclicas y sugieren cambios estructurales más importantes en las preferencias de los inversores. Y el dólar puede tener más espacio para caer, argumentó BofA, ya que los “impulsores fundamentales” de la afición del dólar -como un locución moderado de la Reserva Federal y el impacto rezagado de las guerras comerciales con Europa y China- aún no se han manifestado.
“En la contemporaneidad, no hay buenas alternativas al dólar como moneda entero, ni siquiera el euro o el renminbi”, y “Estados Unidos todavía tiene los mercados de haber abiertos más profundos y líquidos del mundo”, escribió Steven Kamin, ex principal de finanzas internacionales de la Reserva Federal, en una columna nuevo para el Financial Times.
“Pero mientras que hace unos primaveras habría sido difícil prever un mundo sin el dominio del dólar”, añadió, “ahora uno puede imaginar fácilmente que tal desorden surgirá en las próximas décadas”.
Jake Conley es un reportero de informativo de última hora que cubre acciones estadounidenses para Yahoo Finance. Síguelo en X en @byjakeconley o envíale un correo electrónico a jake.conley@yahooinc.com.
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