La primera subida de tipos de la Reserva Federal en tres primaveras ha transmitido un nuevo vuelta a la ya inusual relación entre el presidente Donald Trump y el costado central más poderoso del mundo.
Trump causó sorpresa el miércoles por la indeterminación al parecer sugerir que le dio permiso a Kevin Warsh, su seleccionado presidente de la Reserva Federal, para subir las tasas, a pesar de que fue una medida “equivocada”. El presidente dio a entender que Warsh no tenía más remedio que aceptar un aumento de tipos porque el cabecilla de la Reserva Federal estaba superado en número en el comité “hostil” que fija los tipos que él supervisa.
“Hablé con Kevin y le dije que además podrían sufragar con la acoplamiento porque no va a importar… Le dije: ‘Haz lo que quieras porque no importa’ porque él no tiene los votos”, dijo Trump a los periodistas.
Los comentarios plantean muchas preguntas sobre en qué medida (si es que lo hace) Warsh está consultando con un presidente que ha estado dispuesto a cruzar líneas rojas en su búsqueda de tasas de interés dramáticamente más bajas.
Esas cuestiones son especialmente delicadas porque la Reserva Federal está diseñada para estar aislada de los vientos políticos en Washington. Los banqueros centrales deben tomar decisiones de billones de dólares sobre si subir o apearse las tasas de interés basándose en lo que es mejor para la pertenencias, no para el partido político en el poder.
Es revelador que algunos observadores de la Reserva Federal y ex funcionarios reaccionaron a los comentarios con incredulidad.
“Es un comentario inusual y desafortunado. Claramente, el presidente de la Reserva Federal no necesita el permiso del presidente para subir las tasas”, dijo a CNN el jueves Eric Rosengren, ex presidente del Mesa de la Reserva Federal de Boston. “La implicación es que el presidente obtuvo un pase de pasillo. No tengo idea de cuán exacto fue el comentario”.
Krishna Guha, vicepresidente y cabecilla de pertenencias y logística del costado central de Evercore ISI, quien criticó los tropiezos iniciales de Warsh, desestimó las afirmaciones de Trump.
“El mercado cree, y con buenas razones, que Kevin Warsh fue dueño de esta osadía y que el comité estaba firmemente unido detrás de él”, dijo Guha. “No hay evidencia aquí ni para el mercado en genérico de que Warsh haya sido remolcado a esto por sus colegas o con el permiso del presidente”.
El aventura es que Trump alimente las sospechas que surgieron en Wall Street este verano de que Warsh tal vez no sea verdaderamente independiente. Eso es peligroso porque una Reserva Federal que obedezca las órdenes de la Casa Blanca podría perder el control de las tasas de interés fijadas por el mercado, aumentando dramáticamente el costo de las hipotecas y los préstamos para automóviles. Y una pérdida de fe en la independencia de la Reserva Federal podría trastornar las expectativas de inflación entre inversores y consumidores.
La Reserva Federal se negó a comentar con CNN sobre los comentarios de Trump.
Por su parte, Warsh bailó claqué en torno a preguntas relacionadas con el hombre que lo nominó.
“No soy un boletín de Wall Street. Parte de la independencia de la Reserva Federal es que nos mantengamos en nuestro carril. La independencia es una vía de doble sentido”, dijo Warsh durante la conferencia de prensa del miércoles. “Dejaremos que las personas que hacen política comercial y fiscal además se mantengan en su carril. Así es como podemos pararnos aquí y llamarlos como los vemos”.
Cuando un periodista le preguntó cuándo habló por última vez con el presidente, Warsh dijo: “No tengo cero para usted sobre las conversaciones con el presidente”.
Tim Mahedy, director ejecutante y economista cabecilla de la firma de investigación Access/Macro, dijo que la respuesta de Warsh le parecía “extraña”.
“La respuesta correcta es: ‘No hablé con el presidente’. No creo que el presidente haya hablado con Warsh de antemano. Eso sería impactante”, dijo Mahedy, ex funcionario del FMI y de la Reserva Federal de San Francisco.
El otro aventura es que, intencionalmente o no, Trump menosprecie a Warsh como un líder ineficaz, puntual cuando parecía estar empezando a encontrar su contrapeso.
“Da la impresión de que Warsh no tiene control sobre este comité, como si fuera completamente ineficaz a la hora de convencer a sus colegas”, dijo Mahedy.
Warsh salió de la reunión con aspecto independiente. No sólo presidió una subida de tipos que la Casa Blanca no quería, sino que la explicó claramente y con el apoyo acorde de sus colegas, incluido el ex presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.
“Parecía el día en que la Reserva Federal se convirtió en la Reserva Federal de Warsh”, dijo Guha de Evercore. “Ayer se mostró mucho más seguro, coherente y veraz. Lo que dice básicamente tiene sentido”.
Pero ahora, si Warsh y la mayoría de sus colegas del comité deciden no subir las tasas, se enfrentará a preguntas sobre si el presidente puso el dedo en la báscula.
En el pasado, la mayoría de los presidentes han hecho todo lo posible para evitar incluso la apariencia de interferir con la Reserva Federal porque era ampliamente aceptado que una Reserva Federal independiente genera confianza.
Nadie de esto quiere asegurar que Trump se desató contra la Reserva Federal de una modo que habría desconcertado a los inversores. De hecho, la reacción original de Trump delante la primera subida de tipos bajo el gobierno de Warsh fue relativamente suave, especialmente en comparación con su implacable y profundamente personal condena de Powell, su postrero presidente seleccionado personalmente para la Reserva Federal.
Si adecuadamente Trump criticó a los colegas de Warsh como “muy hostiles” y “muy políticos”, elogió al cabecilla de la Reserva Federal. “Es un buen hombre, Kevin Warsh”, dijo Trump.
“La clan temía una feroz reacción del presidente contra esta osadía de subir las tasas y una reanudación del conflicto entre la Casa Blanca y la Reserva Federal”, dijo Guha.
Por supuesto, la relación Warsh-Trump seguirá evolucionando, probablemente guiada por lo que suceda a posteriori de la inflación, los costos de endeudamiento y la trayectoria del S&P 500 y las importantísimas tasas del Reservas.
Mahedy dijo que le preocupa que la relación se rompa si la Reserva Federal liderada por Warsh continúa subiendo las tasas, como muchos sospechan que se verá obligada a hacerlo.
“No es difícil ver que se echa más delito a la Reserva Federal y a Warsh, y entonces empezará a parecerse mucho a Powell”, dijo Mahedy. “Es una especie de choque de trenes, pero de avance tardo”.